【黄金】市场仍预期2024年内将降息，黄金需求提升促进资金回流，推动黄金价格上涨；3月以来盈亏平衡通胀率反应的通胀预期持续抬升，通胀预期上涨或驱动实际利率中枢下移，推涨黄金价格。【铝】供给端复产进度低于预期，需求端恢复明显，利润端旺季电解铝利润扩张。【铜】预计电解铜全年仍维持供需紧平衡，铜价中枢有望上移至9000-10000美元/吨。

　　医药：持续关注中药/药店、创新药出海、院内高性价比药品器械。预计板块Q1业绩温和平缓恢复，Q2改善更明显些；上半年偏重防守，Q3\\Q4全面提速展开进攻行情。

　　生猪养殖：清明节小幅拉动下游需求，生猪价格震荡偏强。目前生猪出栏均重已经超过125公斤/头，随着猪价上涨&天气转热抑制短期压栏&二育情绪，叠加前期累库供给或在4月份部分释放，供给端存在压力。近期北方二育积极性有所增强，后续二育进场&季节性需求好转&集团场释放出栏节奏或影响短时猪价，猪价调整幅度受市场情绪影响。而根据产能推算，5月后供给逐步缩减且产能下降幅度边际增强，24H2猪价反转可期。

　　《电力设备新能源行业周报：逆变器底部改善信号显著，配网招标高增验证高景气》

　　【宏观赵伟】（1）中东地缘局势趋紧、伊朗表态强硬，或扰动原油供给；美联储官员集体放鹰、表示目前通胀仍然过高，降息预期受阻；美国非农大幅超预期、为2023年6月以来最大增幅，新增就业集中于教育及健康服务、政府、休闲和酒店业等领域。（2）清明人流出行增加、高于去年同期，近距离出行热度相对更高；消费热度有所提升，电影票房同比提升、好于2019年同期水平；一季度货政例会结构加力，充实货币政策工具箱、提高资金使用效率，侧重科技、制造业等领域的结构性支持。

　　【策略张弛】4月策略：是否需从“止盈”到全面防御？当聚焦潜在风险会否由上升到逐一暴露：微观企业盈利实际表现出“增收不增利”现象，与宏观数据存在较为明显“温差”，且与今年以来的M1低迷、工业企业实际库存继续下降互相印证。故维持当前三大风险虽未明显暴露，但已经在逐步累积，预计4月A股市场波动率或趋于上升，建议成长逢高止盈，逐步切换至大盘价值防御。

　　风险提示：房地产主动去库压力加大、国内经济通缩压力上升、美国经济加快放缓、政策效果不及预期。

　　《电力设备新能源行业周报：逆变器底部改善信号显著，配网招标高增验证高景气》

　　【光伏&储能姚遥】核心推荐组合阿特斯，阳光电源，福莱特，福斯特，奥特维。继续重点推荐布局光储板块：一体化组件/高效电池、大储、α硅料/硅片/设备、盈利触底的辅材/耗材。光伏玻璃4月新单提价如期落地，为应对浮法背板冲击设置的非对称调价策略从侧面反映行业格局稳定健康所带来的优势，结合供需看未来一段时间内价格保持强势可期；硅料跳水式降价促成交，价格或已接近“一步到位”水平，有望促进下游排产至终端需求释放；逆变器环节基本面改善信号明显，重视“预期+情绪底部”的布局机会。

　　【风电姚遥】核心推荐组合东方电缆，海力风电，日月股份，明阳智能，金雷股份。关注深远海相关进展或将进一步提高行业估值：1）深远海相关政策落地；2）浙江、江苏等省份推动深远海规划；3）现有深远海示范性项目有阶段性进展，如取得核准等。

　　【电网姚遥】核心推荐组合三星医疗，海兴电力，许继电气，明阳电气，望变电气。持续关注高压开关/电表/变压器。近期配网顶层文件接连出台，叠加各省配网招标数据持续超市场预期，拐点信号明确，以配网变压器和智能化改造为主线的配电侧有望迎来颠覆性改革。

　　【氢能&燃料电池商鸿宇/姚遥】推荐关注富瑞特装，科威尔，华光环能，昇辉科技，海鸥股份。本周重点关注制储相关设备企业：1）绿氢生产由项目持续落地所带动，板块整体表现将取决于招标的持续性与绝对量，随着近一年来电解槽项目招标要求逐步提高，标的首选具备进入大型项目供应商以及具备海外出货企业，重点看好电解槽相关设备端机会；2）产业大发展下，中下游同步推广，看好加氢站建设带来的设备机会以及燃料电池核心零部件。

　　风险提示：政策调整、执行效果低于预期风险；产业链价格竞争激烈程度超预期风险。

　　【汽车陈传红】核心推荐组合宁德时代，松原股份，恒帅股份，天成自控，江淮汽车。本周建议关注机器人/华为智选/国际化等。【机器人】看好特斯拉引领板块“机器人含量”的提升，推荐三花智控、拓普集团和五洲新春等，关注冷锻工艺新坐标。【电池】产能利用率和库存触底，Q1业绩底，推荐宁德时代、碳酸锂等。【汽车】看好智能化和国际化两大方向，智能化方向关注华为智选江淮汽车、北汽蓝谷，国际化方向关注松原股份、天成自控等。

　　【机械满在朋】推荐关注恒立液压，中联重科，中国船舶，中国中车，中钨高新。本周关注刀具/工程机械/船舶/铁路装备。【刀具】一季度钨产业链多数产品价格上涨，看好同时具有资源+成长属性刀具企业。【工程机械】关注矿山机械、耐磨件，以及在矿山领域快速突破的工程机械公司。【船舶】看好造船板块上市公司盈利持续改善。

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　　风险提示：宏观经济变化风险；原材料价格波动风险；政策及扩产不及预期风险。

　　【电子樊志远】推荐组合：沪电股份，立讯精密，中际旭创，顺络电子，电连技术。看好Ai驱动、需求复苏及自主可控受益产业链。大模型持续升级，算力需求不断提升，带动AI芯片、AI服务器、光模块、交换机等需求高景气，今年下半年智能手机、AI PC将迎来众多新机发布，三季度有望迎来需求旺季，中长期来看，Ai有望给消费电子赋能，带来新的换机需求。

　　【传媒互联网陈泽敏】推荐组合：因赛集团，天下秀，捷成股份，华策影视，视觉中国。关注AI应用&内容。3月起AI应用即开始密集落地，4月有望大规模落地，关注硬件AI功能效果（P70/Ray-Ban/苹果）、3D模型（GPT-5主要突破）相关标的。

　　【计算机孟灿】推荐组合：萤石网络，能科科技，诺亚星云，万兴科技，海康威视。预计24年可能成体量的出业绩是出海、国产替代、新型工业化几个方向，而持续有催化的是数据要素、AI落地、新质生产力几个产业趋势，在市值驱动上，前者以业绩为主，后者可能以估值为主。

　　【通信罗露】核心推荐组合中国移动，高新发展，英维克，东土科技，移远通信。重点关注三大方向：1）关注国产化技术和生态突破带来的结构性机会，包括华为计算产业链、华为智能汽车生态链，以及新型通信技术商用崛起的新生态赢家包括5.5G/6G、卫星互联网、星闪等领域；2）关注长期趋势确定同时短期具备安全估值边界的细分板块，包括行业渗透率较低并处在加速趋势下的AI+散热、边缘计算（模组+边缘算力）、车载激光应用等；3）数据要素价值即将充分释放，继续关注兼具高股息和经营高确定性的运营商板块战略配置价值。

　　风险提示：需求恢复不及预期的风险；AIGC进展不及预期的风险；外部制裁进一步升级的风险；新能源车、智能手机销量不及预期；智能化配置渗透率不及预期；美国芯片法案产生的风险；内容上线及表现不及预期；元宇宙技术迭代和应用不及预期风险；数据统计误差。

　　【地产杜昊旻】推荐关注建发国际集团，越秀地产，招商蛇口，中国海外发展，贝壳。本周重点推荐国资房企及中介。一季度房企销售表现普遍不佳，供给端需求端支持政策或将加速落地。供给端融资协调机制缓解房企短期现金流压力，需求端除房贷利率有望持续下降外，核心城市的调控政策亦有望进一步宽松。推荐受益于深耕高能级城市、主打改善产品的国资房企。

　　风险提示：宽松政策对市场提振不佳；三四线城市恢复力度弱；多家房企出现债务违约

　　【金属李超】推荐关注金力永磁，北方稀土，湖南黄金，金钼股份，锡业股份。本周持续关注稀土/锑。

　　【稀土】2024年稀土进口很难维持2023年高基数，2024年1-2月份稀土进口量如期同比显著下滑；持续低价亦严重压缩稀土再生产业利润，后续扩张受限。【锑】考虑春节后矿端开工率走低、冶炼端和下游氧化锑开工率持续走强，表明中下游需求恢复相对强于中上游，库存重回去库，因而锑价短期仍有望偏强运行。

　　【金属李超】推荐关注山东黄金，中金黄金，神火股份，紫金矿业，洛阳钼业。本周关注黄金/铝/铜。

　　【黄金】市场仍预期2024年内将降息，黄金需求提升促进资金回流，推动黄金价格上涨；3月以来盈亏平衡通胀率反应的通胀预期持续抬升，通胀预期上涨或驱动实际利率中枢下移，推涨黄金价格。【铝】供给端复产进度低于预期，需求端恢复明显，利润端旺季电解铝利润扩张。【铜】预计电解铜全年仍维持供需紧平衡，铜价中枢有望上移至9000-10000美元/吨。

　　【交运郑树明】推荐关注宏川智慧，嘉友国际，招商轮船，中远海能，唐山港。本周关注航运港口/物流。【航运港口】油运供需向好，看好旺季反弹；利率下行建议关注港口高股息个股。【物流】当前已看到运价底部反弹，危化品物流行业可迎来业绩改善。

　　风险提示：需求恢复不及预期风险，油价上涨风险，汇率波动风险，价格战超预期风险。

　　【医药袁维】推荐关注特宝生物，太极集团，益丰药房，信达生物，安图生物。持续关注中药/药店、创新药出海、院内高性价比药品器械。预计板块Q1业绩温和平缓恢复，Q2改善更明显些；上半年偏重防守，Q3\\Q4全面提速展开进攻行情。

　　风险提示：汇兑风险、国内外政策风险、投融资周期波动风险、并购整合不及预期的风险、在研项目推进不达预期风险、产品推广不达预期风险等。

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　　【食品饮料刘宸倩】推荐关注贵州茅台，泸州老窖，山西汾酒，盐津铺子，劲仔食品。本周持续关注白酒、啤酒、餐饮链布局。白酒节后整体氛围符合节后需求转淡的规律，4~5月持续会有宴席需求释放，商务氛围相对平稳。酒企普遍在抢抓动销、维护价盘上下功夫，也配合有产品提价、换代等措施，渠道普遍反馈低价货相对变少，如汾20、水晶剑、国台国标等批价节后仍是向上趋势，但也有散飞批价跌破2600元，因此后续仍建议关注大单品价格端表现。休闲零食方面，新品+新渠道高景气延续，Q1有望延续高增长。

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　　【农牧张子阳】推荐关注新五丰，牧原股份，温氏股份，华统股份，巨星农牧。本周关注猪。

　　清明节小幅拉动下游需求，生猪价格震荡偏强。目前生猪出栏均重已经超过125公斤/头，随着猪价上涨&天气转热抑制短期压栏&二育情绪，叠加前期累库供给或在4月份部分释放，供给端存在压力。近期北方二育积极性有所增强，后续二育进场&季节性需求好转&集团场释放出栏节奏或影响短时猪价，猪价调整幅度受市场情绪影响。而根据产能推算，5月后供给逐步缩减且产能下降幅度边际增强，24H2猪价反转可期。